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投资.击败低利率买台湾50就行了?专家没提醒的风险 恐让获利

2020-05-22 来源:R校生活

「又降息了!」网路论坛上出现定存族的哀嚎声,美国联準会(Fed)在9月份的公开市场操作委员会(FOMC)结束后,宣布降息一码。

有趣的是,在FED新的经济预测中, 将美国今年GDP成长率较6月份预测值上修 0.1个百分点到2.2%,而通膨和核心通膨维持不变,只有失业率预估值上调0.1%到3.7%。其实整体经济表现尚称稳健,但是联準会还是降息。

FED这个动作称为「预防式降息」,效用在于维持经济的成长,防範下行风险,1995、1998年曾经出现过,虽是如此,不可否认的是,自今年初FED停止升息、7月开始降息以来,全球「鸽声四起」,从先进国家的欧洲、澳洲、纽西兰到新兴市场的巴西、印度、韩国、印尼等纷纷降息,日本更是继续「超宽鬆」的货币政策。

为了刺激景气,各国央行争先恐后下调利率,或着祭出各种宽鬆的货币政策,这意味着资金疯狗浪再度降临。

日本最先进入负利率政府基金的资产配置值得参考

事实上,全球负利率债券规模已经上看17兆美元,与年初相比增至2倍,佔整体债券的约四分之一,更夸张的是,丹麦第三大的日德兰银行还推出年利率为 -0.5%的十年期房贷,也就是出现「债务每月所减少的金额、将超过偿还的金额」的荒谬情境。

然而经济动能还是疲软,我们可能进入了持续低成长、低利率的「两低世界」,对投资人来说,如何调整资产配置和投资组合,实令人头痛。

他山之石,可以攻错。日本早已进入负利率环境,其政府年金投资基金(GPIF)成立于2006年,目前是全球最大退休基金,在2019年第一季规模已近160兆日圆(约46.4兆新台币)。

成立之初,GPIF将半数以上的资金投入日本债券,在2014年变更投资政策,增加海外地区和股票等风险性资产的投资比重,减持低收益的日本债券,以求取更高的报酬。

特别提醒的是,同样是超低利率环境,现在和2009年FED带头降息又进行量化宽鬆货币政策(QE)的状况有所不同,现阶段景气在本次循环的后段,股市也在相对高点,这是拟定投资策略时必须特别考量的差异,以下有三个角度提供参考 :

地区和工具多样化避免单一风险

股市不可偏废,但须调整投资组合。民众常会因市场波动激烈,担心风险对股票敬而远之。然而,从上述GPIF的例子来看,股票提供的长期投资报酬率仍是各项投资工具之首,美国标普500指数自1965年以来的平均年报酬率为9.97%,要对抗通膨,提升投资报酬率,还是必须将股票纳入投资组合。

二、资产配置调整,投资区域分散。台股殖利率高达4.32%(证交所统计,8月底截止),在低利率时代非常吸睛,加上海外资金回流,台股在亚股中相对强势。

但必须留意,以台湾加权指数来说,约一半是电子股(如附图二),如果是交投热络的台湾50 ETF(0050),电子股所佔比重更超过六成(如附图三),这在全球主要国家股市中少见,台股投资容易受到科技产业景气牵动。

因此,如果投资组合只有台股,或着退休理财只想「存股」,须谨慎应对未来产业或企业兴衰。

要减少此一干扰,可以把投资组合国际化,布局美国、陆港、欧洲、日本等各国股市,担心震荡的投资者一样可以选择海外的低波动ETF,如附图四。SPLV、SPHD投资区域是美国,IDLV、EELV、LVHI则布局在非美的市场,方便资产配置。

三、投资工具多样,改变既定印象。以往固定收益如债券、货币多有利息,也就是殖利率大于零,是资产配置的常用工具,而黄金、白银等贵金属是没有利息的商品,不一定会纳入资产配置。

不过,当欧、日等先进国家债券殖利率已经出现负值,黄金的零收益率就会凸显出其价值。

附图五为2008年以来黄金价格走势日K线图,可以看出,自2009年3月FED推动QE后,金价即一路走高,美国前FED主席葛林斯潘曾表示,他认为不久之后,负殖利率即将蔓延到美国公债。

如此看来,黄金走势值得追蹤,甚至于本来已呈现疲态,但能提供固定收益的REITs,都开始转强,像Vanguard房地产ETF(VNQ) 今年大涨25.32%便是一例。

展望未来,当超低利率,甚至于负利率成为常态时,资产配置更加重要,股市、海外市场、商品、房地产等相关工具可视本身需求分配。当然,也要提醒大家,如果经济未能回温,某种程度的调整或回档将是难免,设立停利(损)点并执行,可管控风险,毕竟阴天出门,还是带把雨伞。

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